ETF na obligacje skarbowe na GPW: koszty, duracja i porównanie z EDO

Debiut na GPW: dwa fundusze, dwa różne profile

3 sierpnia 2026 r. na warszawskiej giełdzie zadebiutowały dwa pierwsze ETF-y TFI PZU oparte na polskich obligacjach skarbowych: PZU ETF Obligacji Skarbowych Długoterminowych Portfelowy FIZ (ticker ETFPZULONGDUR) oraz PZU ETF Obligacji Skarbowych Zmiennokuponowych Portfelowy FIZ (ticker ETFPZUCASH). To pierwsza tego typu oferta na GPW: do tej pory inwestor indywidualny miał do wyboru obligacje detaliczne Ministerstwa Finansów albo aktywnie zarządzane fundusze dłużne.

Oba fundusze mają formę prawną portfelowego funduszu inwestycyjnego zamkniętego (FIZ) i stosują replikację fizyczną, czyli bezpośrednio kupują obligacje skarbowe. Certyfikaty notowane są na GPW podobnie jak akcje: do zakupu wystarczy rachunek maklerski z dostępem do warszawskiej giełdy. ISIN funduszu długoterminowego to PLPZUDG00010, a zmiennokuponowego PLPZUZM00011. O płynność notowań dba animator rynku, Dom Maklerski BOŚ.

Po tym debiucie TFI PZU ma na GPW pięć notowanych ETF-ów z siedmiu zapowiedzianych na 2026 r. Wcześniejsze fundusze obejmują m.in. PZU ETF WIG20 TR i PZU ETF mWIG40 TR, a cała paleta klas aktywów to polskie akcje, akcje rynków rozwiniętych, obligacje i złoto.

Koszty i duracja: czym różnią się oba ETF-y

ETFPZULONGDUR odwzorowuje benchmark złożony w 75% z indeksu GPWB-B5Y (obligacje skarbowe stałokuponowe o zapadalności powyżej 5 lat) i w 25% z GPWB-B3Y5Y (zapadalność 3-5 lat). Duracja portfela to około 6 lat, więc fundusz jest wyraźnie wrażliwy na zmiany stóp procentowych: gdy stopy spadają, ceny obligacji stałokuponowych rosną, a gdy rosną, fundusz traci na wycenie.

ETFPZUCASH odwzorowuje indeks GPWB-BWZ, czyli polskie obligacje skarbowe zmiennokuponowe: serie WZ oparte na stawce WIBOR 6M oraz serie NZ oparte na wskaźniku POLSTR. Duracja portfela wynosi poniżej 0,5 roku, więc wycena jest stabilna, a fundusz zachowuje się jak instrument do parkowania gotówki. To profil zbliżony do rozwiązań opisywanych w poradniku gdzie trzymać pieniądze na krótki okres.

Opłata za zarządzanie wynosi 0,25% rocznie dla funduszu długoterminowego i 0,20% rocznie dla zmiennokuponowego. Do końca 2026 r. wszystkie ETF-y TFI PZU objęte są promocją 0% opłaty za zarządzanie, a TFI pokrywa dodatkowo koszty administracyjne i operacyjne. Do pełnego rachunku kosztów trzeba doliczyć jedynie prowizje maklerskie od kupna i sprzedaży certyfikatów.

ETF czy obligacje detaliczne: co wybrać

Punktem odniesienia dla nowych ETF-ów jest sierpniowa oferta detalicznych obligacji skarbowych MF (sprzedaż 1-31 sierpnia 2026). EDO płaci 5,35% w pierwszym roku, a potem inflację plus 2,00% marży. COI startuje z 4,75%, potem nalicza inflację plus 1,50%. TOS ma stałe 4,40%, DOR 4,15% w pierwszym miesiącu, a potem stopę referencyjną NBP plus 0,15%, ROR 4,00% i dalej stopę referencyjną NBP, a OTS stałe 2,00%. Szczegóły mechanizmu indeksacji opisujemy w artykule o obligacjach indeksowanych inflacją.

Różnica jest fundamentalna: obligacja detaliczna daje z góry znaną formułę odsetek i brak rynkowej wyceny, a ETF podąża za cenami obligacji hurtowych na rynku. W zamian ETF oferuje płynność sesji giełdowej i ekspozycję na cały segment rynku jednym zleceniem. Popularności obligacji detalicznych nic przy tym nie ujmuje: według doniesień prasowych Polacy kupili je w 2025 r. za 74,9 mld zł, w I kwartale 2026 r. sprzedaż sięgnęła 19,1 mld zł (+10% r/r), a PKO BP prognozuje rekordowe 91 mld zł w całym 2026 r.

Prosta reguła: jeśli chcesz z góry znanej formuły odsetek i planujesz trzymać kapitał do wykupu, obligacje detaliczne pozostają wygodniejsze. Jeśli zależy Ci na płynności, niskim koszcie i ekspozycji na cały rynek długu skarbowego, ETF jest narzędziem bardziej elastycznym, ale w wariancie długoterminowym musisz zaakceptować wahania wyceny.

Podatek Belki: PIT-38, IKE/IKZE i projekt OKI

Zysk ze sprzedaży certyfikatów ETF na GPW podlega 19% podatkowi Belki, ale rozliczenie różni się od lokaty bankowej: dom maklerski wystawia PIT-8C, a inwestor sam wykazuje dochód w zeznaniu PIT-38 i płaci podatek do 30 kwietnia następnego roku. To dodatkowy obowiązek, o którym łatwo zapomnieć przy pierwszej inwestycji giełdowej.

Podatku można legalnie uniknąć, inwestując przez maklerskie IKE lub IKZE: przy spełnieniu ustawowych warunków zyski kapitałowe są zwolnione z Belki. Który wariant wybrać, porównujemy w artykule IKE czy IKZE: co wybrać.

W tle toczy się proces legislacyjny wokół Osobistych Kont Inwestycyjnych (OKI). Według relacji prasowych Sejm uchwalił ustawę 3 lipca 2026 r., a Senat przyjął ją bez poprawek 22 lipca 2026 r. OKI mają ruszyć 1 stycznia 2027 r. i przewidywać zwolnienie z podatku Belki do 100 tys. zł dla inwestycji (oraz 25 tys. zł dla produktów oszczędnościowych), przy opłacie 0,85% od nadwyżki aktywów w 2027 r. To wciąż projekt w toku, nie obowiązujące prawo: status podpisu prezydenta na początek sierpnia 2026 r. pozostaje niepotwierdzony, więc ostateczne parametry mogą się zmienić.

Kontekst: rekordowy rok ETF-ów na GPW

Debiut funduszy PZU wpisuje się w wyjątkowy rok warszawskiej giełdy. Po lipcowym debiucie ośmiu funduszy HANetf na GPW notowanych jest ponad 40 instrumentów typu ETF, a giełda celuje w przekroczenie 50 przed końcem 2026 r. Obroty ETF-ami w pierwszym półroczu 2026 r. przekroczyły wynik całego 2025 r., a około 40% nowych środków trafiających do funduszy inwestycyjnych w Polsce kieruje się właśnie do ETF-ów.

Rosną też aktywa: fundusze ETF z pierwotnym notowaniem na GPW zgromadziły na koniec lipca 2026 r. 2 934,4 mln zł, co oznacza wzrost o 92,6% od początku roku. Członek zarządu GPW Michał Kobza deklaruje: "Wierzymy, że wspólnie uda nam się przekroczyć poziom łącznie 50 notowanych funduszy ETF na GPW jeszcze przed końcem tego roku".

Dla oszczędzającego oznacza to realny wybór. Krótkoterminową poduszkę wciąż wygodnie trzymać na lokacie lub koncie oszczędnościowym, długoterminowy kapitał można dziś rozłożyć między obligacje detaliczne i tani ETF obligacyjny. Zanim zdecydujesz, porównaj bieżące oprocentowanie w naszym rankingu lokat bankowych i policz wynik netto po podatku Belki.