ETF на польські державні облігації: нова опція для інвестора у 2026 році

Що дебютувало на GPW 3 серпня 2026 року

3 серпня 2026 року на Варшавській фондовій біржі (GPW) відбувся дебют, на який польський ринок чекав роками: TFI PZU запустило перші два ETF на польські державні облігації. ETF, тобто біржовий фонд, працює просто: фонд тримає портфель облігацій, а ви купуєте його сертифікати на біржі так само, як акції. Нові фонди називаються PZU ETF Obligacji Skarbowych Długoterminowych (тікер ETFPZULONGDUR) та PZU ETF Obligacji Skarbowych Zmiennokuponowych (тікер ETFPZUCASH).

Обидва фонди мають форму портфельного закритого інвестиційного фонду (FIZ) і застосовують фізичну реплікацію: безпосередньо купують державні облігації, а не деривативи. Для купівлі сертифікатів потрібен брокерський рахунок з доступом до варшавської біржі. ISIN довгострокового фонду: PLPZUDG00010, фонду зі змінним купоном: PLPZUZM00011. Маркет-мейкером обох є Dom Maklerski BOŚ, який підтримує ліквідність котирувань.

Дебют вписується в рекордний рік польського ринку ETF. Після липневого дебюту восьми фондів HANetf на GPW торгується понад 40 інструментів типу ETF/ETN/ETC, а біржа хоче перевищити 50 фондів до кінця 2026 року. Активи ETF з первинним лістингом на GPW на кінець липня 2026 року сягнули 2 934,4 млн злотих, це +92,6% з початку року. Обороти ETF за перше півріччя 2026 перевищили результат усього 2025 року, а близько 40% нових коштів, що надходять до інвестиційних фондів у Польщі, спрямовується саме в ETF. Сам TFI PZU після дебюту має на GPW п'ять ETF, ще кілька анонсовано на 2026 рік: у палітрі польські акції, акції розвинених ринків, облігації та золото.

Два фонди, дві стратегії: довга дюрація проти паркування готівки

ETFPZULONGDUR відтворює бенчмарк, складений на 75% з індексу GPWB-B5Y (державні облігації з фіксованим купоном і погашенням понад 5 років) та на 25% з GPWB-B3Y5Y (погашення 3-5 років). Дюрація портфеля: близько 6 років. Дюрація показує чутливість ціни до зміни відсоткових ставок: що вона довша, то сильніше фонд реагує на рішення RPP (Rada Polityki Pieniężnej, рада при Національному банку Польщі, яка встановлює ставки). Коли ставки падають, такий фонд заробляє на зростанні цін облігацій, коли ростуть: втрачає.

ETFPZUCASH відтворює індекс GPWB-BWZ, тобто польські державні облігації зі змінним купоном: серії WZ, прив'язані до ставки WIBOR 6M (WIBOR: ставка, за якою польські банки позичають гроші одна одній, база для більшості кредитів у Польщі), та серії NZ, прив'язані до нового індикатора POLSTR. Дюрація портфеля нижча за 0,5 року, тож ціна майже не реагує на зміни ставок. На практиці це інструмент для паркування готівки: варіант для грошей, які мають працювати, але можуть скоро знадобитися.

Витрати: 0,25% на рік за управління в довгостроковому фонді та 0,20% у фонді зі змінним купоном. До кінця 2026 року всі ETF TFI PZU охоплені промоцією 0% комісії за управління, а TFI додатково покриває адміністративні та операційні витрати. Тобто до кінця року інвестор фактично не платить за управління жодного з двох фондів.

ETF чи роздрібні облігації Мінфіну: що обрати

Для українця, який заробляє у злотих і має PESEL, практичне питання звучить так: чи варто відкривати брокерський рахунок заради ETF, якщо роздрібні облігації Мінфіну можна купити без біржі? У серпневій оферті 2026 року (продаж 1-31 серпня) Мінфін пропонує: EDO 5,35% у перший рік, далі інфляція + 2,00% маржі; COI 4,75%, далі інфляція + 1,50%; TOS зі сталою ставкою 4,40%; DOR 4,15% у перший місяць, далі референційна ставка NBP + 0,15%; ROR 4,00%, далі ставка NBP; OTS 2,00%. Детально про роздрібні облігації ми писали в окремому гіді про державні облігації Польщі для українців.

Роздрібні облігації в Польщі: продажовий хіт. За оцінками преси, у 2025 році їх купили на 74,9 млрд злотих (другий результат в історії після 82,6 млрд у 2024), у першому кварталі 2026 продажі сягнули 19,1 млрд злотих (+10% рік до року), а PKO BP прогнозує рекордні 91 млрд злотих за весь 2026 рік. ETF на облігації не замінюють цю пропозицію, а доповнюють: дають біржову ліквідність і ринкову ціну замість фіксованих умов емісії. Для коротких грошей також порівняйте варіанти з нашого огляду куди відкласти гроші на короткий строк.

Податок Белькі, PIT-38 і перспектива OKI

Прибуток від продажу сертифікатів ETF на GPW оподатковується податком Белькі: це польський податок 19% на доходи з капіталу. Механіка така: брокерський дім видає форму PIT-8C, а ви самостійно подаєте декларацію PIT-38 до 30 квітня наступного року. Це головна практична особливість: податок розраховуєте ви, ніхто не утримує його за вас автоматично. Інвестуючи через брокерські рахунки IKE або IKZE, за виконання умов можна уникнути податку від капітальних прибутків.

На горизонті ще одна зміна, поки що в статусі законопроєкту. За повідомленнями преси, Сейм 3 липня 2026 року ухвалив закон про Особисті інвестиційні рахунки (OKI, Osobiste Konta Inwestycyjne), а Сенат 22 липня прийняв його без поправок. OKI мають запрацювати з 1 січня 2027 року зі звільненням від податку Белькі для інвестицій до 100 тис. злотих (і до 25 тис. злотих для ощадних продуктів) та збором 0,85% від надлишку активів у 2027 році. Станом на початок серпня 2026 статус підпису президента непідтверджений, тому рахуйте податки за чинними правилами, а OKI трактуйте як перспективу, не як факт.

Практичний порядок дій: спершу банківський рахунок у Польщі (як його відкрити, ми описали в окремій інструкції), потім брокерський рахунок з доступом до GPW, і лише тоді перший ордер на ETFPZUCASH чи ETFPZULONGDUR. Суми і відсотки зручно прикинути в наших фінансових калькуляторах. І базове правило без винятків: інвестуйте лише гроші, які не знадобляться найближчим часом на оренду, документи чи перекази родині.